新闻背景：

　　习近平主席2日在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

　　新三板改革站上新起点

　  设立北交所意味着以服务中小企业为己任的新三板将站上改革新起点，资本市场改革发展又迈出关键一步。近年的新三板改革发展为进一步深化改革打下了坚实的基础。证监会介绍，北京证券交易所将“以现有的新三板精选层为基础组建”，总体平移精选层各项基础制度，并同步试点证券发行注册制。北京证券交易所仍是新三板的一部分，与创新层、基础层一起组成“升级版”新三板。从制度设计出发，北京证券交易所未来的市场运行、投资者结构、主要基础制度安排等都有着显著的中小企业特色，与沪深交易所差异明显。

2013年以来，新三板市场为中小企业融资、改制、高质量发展发挥了积极作用，也为设立北京证券交易所打下了市场基础。

优化多层次资本市场发展布局

　　适时设立北交所，为创新型中小企业提供更加便利、更具包容性的融资和服务平台，乃必要之举。北京证券交易所设立之后，将形成京、沪、深三地交易所功能互补、各具特色、各显优势的证券市场新格局。北京证券交易所定位为“服务创新型中小企业的主阵地”。沪深市场的主板将继续为成熟的大中型企业服务，科创板为硬科技产业板块的企业服务，创业板为高新技术企业、战略新兴产业企业和成长型创新创业企业服务。新格局下，进一步深化以注册制改革为核心和引领的全面市场化改革，增强市场的活力、韧性、包容性、适应性，更好为各类企业竞争发展服务。

　　深化新三板改革，设立北交所，将更加有力地优化多层次资本市场发展布局，凝聚服务中小企业合力。北京证券交易所将以现有的新三板精选层为基础组建，不会对沪深交易所造成较大影响，将进一步优化多层次资本市场的内部联系。一方面，通过转板机制，强化北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展、互联互通的关系，畅通其在多层次资本市场的纽带作用。另一方面，匹配中小企业成长规律，在新三板内部强化基础层、创新层的规范、培育功能，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，实现对北京证券交易所的有序衔接。

　　服务创新型中小企业主阵地，尤其“专精特新”

　　目前我国已有1.4亿个市场主体，其中大部分是中小企业。从现实看，中小企业在土地、行业准入、科技投入和金融支持方面都还存在短板，需要通过制度改革来补足。2013年，新三板市场运营以来，逐步成为中小企业市场化融资的重要平台。但相对于大型企业、成熟企业而言，创新型中小企业融资需求的实现仍是薄弱环节。新设一家为广大创新型中小企业服务的证券交易所，不仅可以承载更大的融资规模，畅通资本流通机制，还可以为这类中小企业构建更为有力的信用增长通道。

充满活力的中小企业，多样性、差异化的经济生态，是我国经济韧性最重要的保障。深化新三板改革，设立北京证券交易所，将更加有效地畅通科技、资本和实体经济高水平循环。强化新三板市场投融资功能，针对创新型中小企业量身打造一家证券交易所，有利于完善全链条支持中小企业科技创新的资本市场体系，畅通其利用风险资本做大做强的资本市场成长之路，提升科技、资本与实体经济的循环效率。

伴随着北交所的持续发展

伴随着北交所的持续发展，北交所为“专精特新”型中小企业服务，为“专精特新”的主阵地之目的十分明确。“专精特新”的灵魂是创新，深化资本市场改革的核心也是创新。从2019年起，工业和信息化部连续三年分三批发布了专精特新“小巨人”企业名单，目前总计4762家中小企业上榜。

对市场的影响

对宏观经济而言：利好。设立北交所将扩大市场直接融资比重，促进科技创新，激活实体经济发展。北交所相较于其他交易所板块，上市条件将更为“宽松”，有助于解决实体经济融资难的困局。

对于资本市场而言：短期利好，长期分化。资本市场每一次重大改革的前期，都会对市场产生利好，背后主要是受到市场短期情绪的影响。而当市场情绪消化之后，长期会回到理性发展的脉络之上。目前，实施注册制改革之后的中国资本市场长期发展的逻辑是上市企业资本价值分化。而实施注册制的北交所的发展逻辑也会纳入整体资本市场长期发展的分化逻辑之中。

对创新型中小企业而言：利好。未来创新型中小企业将拥有更多的实现资本化直接融资发展的机会，解决了中小企业融资难、融资贵的核心问题。

对投资者而言：利好。机构投资者或个人投资者将拥有更多参与投资分享“专精特新”型中小企业成长发展的红利机会。

对中介机构而言：利好。在北交所设立之前，因新三板市场整体缺乏流动性等原因，大量挂牌企业选择摘牌，针对于新三板市场进行服务的中介机构则长期面临生存难题。而在此次北交所设立之后，服务于此前新三板市场的中介机构将迎来“风口”。而在“风口”中的中介机构，更应归位尽责。

北交所进展迅速 精选层审核加快 新三板转板收益486%-891%

新三板企业转板IPO 上市最新平均收益率为486%-891%：新三板“转板”收益率，剔除TOP10后，根据有关转板收益情况进行的统计：科创板、主板、创业板、中小板首日平均转板收益率分别为1075%、269%、792%、438%，上市一月平均转板收益率则分别为967%、498%、906%、891%，截至到最新平均转板收益率分别为891%、486%、898%、545%。

北交所自宣布以来进展迅速，第二批征询意见再融资审核规则和重组审核等发布：精选层(北交所)一周66只股票中有62只股价均上涨，平均涨幅达40%。最新精选层平均市盈率为39.32倍，对应科创板、创业板为71.91倍、57.7倍。2021年初至今IPO数达347家，其中90家为原新三板公司转板上市：截至最新，2021年IPO上市数量达347家，其中90家为原新三板转板上市。其中，37家在深交所创业板上市，35家在上交所科创板上市，18家在深交所主板、上交所主板上市。